昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区(qū)性(xìng)银行股再次(cì)大跌，导致(zhì)美(měi)国国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易(yì)员不再(zài)完全(quán)押注美联储会(huì)再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息(xī)几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能(néng)进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降低加息的(de)可(kě)能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力(lì)合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的可(kě)能(néng)性(xìng)，并(bìng)解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上(shàng)限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投(tóu)资(zī)成本(běn)。如果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国企业(yè)将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶(è)化，政府将可(kě)能无法向军人家庭(tíng)和依赖(lài)社(shè)会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这(zhè)是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一项(xiàng)民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节(jié)期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自(zì)品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因有四点(diǎn)：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域二(èr)次育肥采购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期(qī)现(xiàn)货(huò)价格(gé)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概(gài)率延(yán)长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部(bù)监测(cè)数(shù)据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年(nián)增加约(yuē)3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化(huà)方(fāng)向发展(zhǎn)，而且(qiě)规(guī)模(mó)化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定在(zài)4100万头的(de)正常保(bǎo)有量(liàng)，可(kě)见(jiàn)国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日(rì)，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等(děng)利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却(què)一直不温(wēn)不(bù)火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二(èr)育支撑，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后或(huò)继(jì)续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二次(cì)育(yù)肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能繁存(cún)栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大幅(fú)上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需求的(de)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思担忧(yōu)则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预(yù)计很大概率将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归(guī)基本(běn)面。从(cóng)相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出(chū)市(shì)场对东南亚(yà)地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松的预期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强化。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于(yú)平均季(jì)节性减量。目前产地已步入(rù)增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油(yóu)库(kù)存则继续(xù)增高(gāo)至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步(bù)入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在(zài)复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内(nèi)食用(yòng)油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分(fēn)别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存仍(réng)处(chù)在(zài)历史同期高点，截(jié)至4月25日(rì)，库(kù)存为(wèi)85万(wàn)吨，连(lián)续4周(zhōu)下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)继(jì)续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得(dé)关注(zhù)，目前(qián)已有(yǒu)少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续干(gàn)燥天(tiān)气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回(huí)暖。第(dì)二轮疫(yì)情(qíng)虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期内仍(réng)可能(néng)加速(sù)去化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来(lái)供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西(xī)亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而(ér)出口需求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集(jí)中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力(lì)的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多(duō)因(yīn)素对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格(gé)重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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