射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ne-height: 24px;'>斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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