本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　72小时是几天，72小时是几天几夜　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个72小时是几天，72小时是几天几夜股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(72小时是几天，72小时是几天几夜mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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