昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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