在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句wèi)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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