原本(běn)被(bèi)视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市(shì)企业(yè)营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后(hòu)，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成(chéng)了(le)不(bù)可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏(fú)间(jiān)，正处(chù)于(yú)新一轮调(diào)整周期的白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经连续多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使(shǐ)白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经(jīng)济增长的主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良(liáng)性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多(duō)元化，对(duì)于(yú)中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一(yī)个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征是，在(zài)过去取得(dé)了稳定(dìng)增长和快速发展的企业，基(jī)本形成了中高端驱(qū)动增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既往强势以外(wài)，其(qí)中高(gāo)端(duān)产品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨幅增长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企(qǐ)业为(wèi)持续保(bǎo)持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数(shù)据显示(shì)，相比(bǐ)较疫(yì)情(qíng)前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金流的(de)下(xià)降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及公司主动(dòng)进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营(yíng)收分(fēn)别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限，但(dàn)净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增长基本都在两位数(shù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前(qián)渠道(dào)的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩(jì)非常优(yōu)秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示(shì)，“预(yù)计(jì)今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表达了(le)同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的(de)恢(huī)复以及社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间但(dàn)是区域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者(zhě)关系(xì)互动平台回答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道(dào)库存量不到(dào)一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终端(duān)动销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社(shè)会库存积压。从产能(néng)来看，近(jìn)十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场(chǎng)景大(dà)规模恢复的(de)前提(tí)下，白酒去(qù)库存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环(huán)节都(dōu)在(zài)努力，其中最关键的(de)是，亟需库存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能(néng)在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间