大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wà反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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