近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(h宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府uá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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