北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jua的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数é)一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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