在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济200mm是多少米，2000mm是多少米是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略200mm是多少米，2000mm是多少米形成了鲜明对比。由于200mm是多少米，2000mm是多少米股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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