近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jī勿必和务必的区别，务必是什么意思呀n)年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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