5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(ji食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写à)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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