核心观(guān)点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利(lì)收入作(zuò)为绝对(duì)收(shōu)益，另一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具备(bèi)一定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而且投资的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不(bù)多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前(qián)提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计(jì)随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低(dī)的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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