近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)1将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》8日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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