2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长(zhǎng)性背景下(xià)，上市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增(zēng)长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预期增(zēng)加，结(jié)合对(duì)企业经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业(yè)中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速(sù)可(kě)观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归(guī)母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池(chí)处于(yú)供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的(de)结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业的(de)红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(s每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下hè)备行业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求(qiú)背(bèi)景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来(lái)的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨额订(dìng)单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发(fā)式增长，平(píng)均(jūn)归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的(de)光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)不(bù)同板块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的(de)毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也(yě)可看出(chū)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能源(yuán)实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅片(piàn)价格还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下