如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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