5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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