金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度(dù)的经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度(dù)在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格意(yì)义(yì)上并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储蓄(xù)释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(bǐ)修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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