申万一(yī)级的(de)半(bàn)导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗影响力的(de)科技板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过(guò)4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù)合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行(xíng)业平均(jūn)增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三(sān)是(shì)当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产替(tì)代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗de)企业(yè)来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增(zēng)速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年(nián)半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)和行业指(zhǐ)数分别(bié)下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等(děng)营(yíng)收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行业(yè)中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增(zēng)长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备(bèi)用石(shí)英谐振器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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