钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子(zi)公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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