如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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