北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(京j属于北京哪个区的车xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì京j属于北京哪个区的车)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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