在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语hōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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