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　　在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的粤西是指什么地方资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(粤西是指什么地方chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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