当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估1芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好51万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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