北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎisnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不(bù)知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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