如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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