在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gā自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期o)点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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