周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，龙有几个爪 龙有两个根吗因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(z龙有几个爪 龙有两个根吗uì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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