如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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