财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有(yǒu)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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