北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在凶猛的意思是什么 凶猛的近义词长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)1凶猛的意思是什么 凶猛的近义词3％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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