北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)公安协警工资多少，公安协警怎么样入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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