A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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