中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中东冲突扩散的担(dān)忧缓解，投资者减少了对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价格带(dài)来压力。

与此同时，美 元(yuán)指数震荡上扬，站稳106关口，在继续关注地缘政治因素的同时，投资者也将目光转向了卷土(tǔ)重(zhòng)来的通胀和美联储今(jīn)年降息的前景。

中东(dōng)“降温”黄金“降火”

在地缘政(zhèng)治紧张局势暂时没有升级风险(xiǎn)之际，资(zī)金(jīn)对(duì)股票等(děng)风险资产(chǎn)兴趣(qù)回暖。国际(jì)金价周一重挫近3%，失守2350美元关口
，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高级投资分析师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分(fēn)寸
的”反击来看，显然以色列和伊(yī)朗都对实际战争不感兴趣，“美国(guó)也是如(rú)此，它一直在努力缓(huǎn)解幕
后的紧张局势。因此，投资者正涌入(rù)风险更高的(de)交易，并(bìng)清算对冲，希望形势能够得到控制(zhì)。”

Teucrium董事总经理兼(jiān)高(gāo)级投 资组合专家汉利(lì)（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引发一(yī)些投资者选择获利回吐。

货币政策前景有望取而代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监(jiān)阿什（Adrian Ash）认为，如果中东(dōng)局势(shì)降温(wēn)，黄金面临的挑战就是美联储和美债(zhài)收益率(lǜ)。“随着对美联储将很(hěn)快开始降息(xī)的押注消失，投机多(duō)头的
融(róng)资成本大幅(fú)上升。”他表(biǎo)示。

如今市场正在等待周五公布的美国个人消费支出（PCE）报告，以
了解美联储降息前景的线索。值得注意的是，芝(zhī)加哥联储主席古尔斯比(bǐ)（Austan Goolsbee）上周(zhōu)表示(shì)，今年在降低通胀方面的进展“停滞不前”，成为最新一(yī)位(wèi)放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大宗商品策略师加(jiā)利（Daniel Ghali）发布报告(gào)称，“黄金抛售趋势越发(fā)明显，关键在于下跌的空间有 多大。如果PCE报告显示通胀降温超预期，黄金 可能会再次触 及历史高点。我们仍预计亚洲的购买活动将保(bǎo)持弹性，因为黄金在该地区被视为货币
升值的对冲工具。”

汉利认为，通胀风险意味着限制性货币(bì)政上海印发《2024年崇明区推动新型农村集体经济高质量发展工作方案》策将持续更长时间，而高(gāo)利率最终将给黄金(jīn)带来巨大阻力，因为(wèi)这会(huì)吸引投资(zī)者(zhě)对美元的兴(xīng)趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短线关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价(jià)可能(néng)最低下探2200美(měi)元。

原油基本面有所松动

与黄(huáng)金相比，油价的调整相对更早，国际原油期货已经连(lián)续两周下跌。上周五(wǔ)以(yǐ)色列对伊朗的报复只(zhǐ)引发了脉冲行(xíng)情，当天尾盘油价已经完全(quán)回吐了涨(zhǎng)幅。

原油经纪商(shāng)PVM Oil Associates高级(jí)市场分(fēn)析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在接受第一财经记者采(cǎi)访时表示，油价(jià)开始(shǐ)逐步消化(huà)战争溢价，“到目前为止，以(yǐ)色列(liè)一直遵(zūn)守国际社会保持(chí)克制的呼吁，市场对冲(chōng)突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级(jí)市场分析师弗(fú)林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针锋(fēng)相对的反(fǎn)应已经结(jié)束，接下来拜登政府将对制裁强度有发言权(quán)。“随着大选的临近，消费者已经在抱怨通(tōng)货膨胀和汽(qì)油价格，美国不太可能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗(lǎng)平均每天出(chū)售156万桶石油(yóu)，这是自(zì)2018年第三季(jì)度以来的最高水平。Vortexa高级分析师阿(ā)兹齐安（Armen Azizian）表(biǎo)示，美国最
近开始瞄准涉嫌(xián)运载伊朗(lǎng)原油的个别油轮(lún)，但(dàn)迄今为止，对伊朗石油出口的影响“微乎其微(wēi)”。过去(qù)一年，伊朗用于运输(shū)石油的船队规模增长了五分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立
能源专家兼管理合伙(huǒ)人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未(wèi)对石油市(shì)场基本面没有影响。市场一直(zhí)担(dān)心伊朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼湾之(zhī)间的一条海(hǎi)上通道，被认 为是世(shì)界上最重要的石油过境咽喉。但伊朗不能关闭霍(huò)尔木兹海峡，这也不符合自身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔(ěr)加对第一(yī)财经表示，需求释放预期并未(wèi)持续(xù)改善(shàn)，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期(qī)贴水正(zhèng)在持(chí)续萎缩。随着炼油厂(chǎng)降(jiàng)低利用率，主要产品(pǐn)库存下降，而(ér)原油库存增加。然而(ér)，炼油厂供应的精炼产品一直低(dī)于(yú)每天2000万桶，这暗示着国内(nèi)需求疲软。

另(lìng)一方面，美(měi)联储降息推迟后，美(měi)元强势也将对原油形(xíng)成压力。瓦尔加分析称，由于劳动力市场和(hé)零售(shòu)销售都很强劲(jìn)，加上汽油价(jià)格和住房成本，美国经济仍然相对火爆
，没有人相信(xìn)走向2%通胀之路会一帆风(fēng)顺 ，难怪美联(lián)储官员强调需要更多证据才能下调利率。他告诉(sù)第一(yī)财经，在没有实际供应(yīng)/生产问(wèn)题的情况下，原油短期内已经不具备挑战年(nián)内高点的能(néng)力。

随着市场对中东冲突扩散的担忧缓(huǎn)解，投资者减少了 对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价(jià)格带来压力。

与(yǔ)此同时，美 元指数震荡上扬，站稳106关口，在继续关注地缘政治因素(sù)的同时，投资者也将目光转向了(le)卷土重来的通胀和美联储今年降息(xī)的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张(zhāng)局势暂时没有升级风险之际，资金对股(gǔ)票等风险(xiǎn)资产兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美元关口(kǒu)，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高级投资分析师哈吉(jí)基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊(yī)朗都对实际战争不感兴趣，“美国也是如此，它一直(zhí)在(zài)努力缓解
幕后的(de)紧(jǐn)张局势。因(yīn)此，投资者正涌 入风(fēng)险(xiǎn)更高的交易(yì)，并清算对冲，希望形势能够得到控制(zhì)。”

Teucrium董事总经(jīng)理兼高级投(tóu)资组合专(zhuān)家汉利（上海印发《2024年崇明区推动新型农村集体经济高质量发展工作方案》Jake Hanley）表(biǎo)示，今年(nián)迄(qì)今为止(zhǐ)，金(jīn)价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这(zhè)可能足(zú)以引发一些投(tóu)资(zī)者选择获(huò)利回吐。

货币政策前景有望取而(ér)代之成为金价的“锚上海印发《2024年崇明区推动新型农村集体经济高质量发展工作方案》(máo)”。Bullion Vault研(yán)究(jiū)总监阿(ā)什（Adrian Ash）认(rèn)为，如果中东局
势降温
，黄金面临的挑战就是美(měi)联储和(hé)美债收益率。“随着对美(měi)联储将很快开始降息的押(yā)注消失，投机多(duō)头的融资(zī)成本(běn)大幅上升。”他表
示。

如今(jīn)市场正在等待(dài)周(zhōu)五公(gōng)布的美国个人消费支出（PCE）报告，以了解美联储降息前景的线索。值得注(zhù)意 的是，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低(dī)通胀方面(miàn)的 进展(zhǎn)“停
滞不前”，成为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大宗商品策略师加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明显，关键在(zài)于下跌的空(kōng)间有(yǒu)多大。如果PCE报告显示通胀降温超预期，黄金可能会再次触及历史高点。我们仍预计亚洲的(de)购买(mǎi)活动将保持弹性，因(yīn)为黄金在该地区被视为货币升值的对(duì)冲工具。”

汉利认
为，通胀风险意味着限制性货币政策将持续更(gèng)长时间，而高利率最终将给黄(huáng)金带来(lái)巨大阻力，因为这会吸引投资(zī)者对美元的兴趣。展(zhǎn)望未来，他预(yù)计金价将测试(shì)2300美元的(de)短线关键(jiàn)技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金(jīn)相比，油价(jià)的调(diào)整相对(duì)更早(zǎo)，国际(jì)原油期货已经连续两周下跌。上周五以色列对伊朗的报复只引发了脉冲行情，当天尾盘油价已经完全回吐了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析(xī)师瓦尔加（Tamas Varga）在(zài)接受第一财经 记者(zhě)采访时表示，油价开始逐(zhú)步消(xiāo)化战争溢价，“到目前(qián)为止，以色列一直遵守国际社会保持克制的(de)呼吁，市(shì)场(chǎng)对冲突蔓延的恐惧开(kāi)始消散。”

Price Futures Group高级市场(chǎng)分析师弗林(lín)（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针锋相对的(de)反应已经结束(shù)，接下来拜登政府(fǔ)将对制裁强度有发言权。“随(suí)着(zhe)大选的临(lín)近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油价格，美国不太可(kě)能实施严厉的惩(chéng)罚措施。”他写(xiě)道。

数据公司Vortexa的数(shù)据显示，今年一季度伊朗平均每天出售156万桶石油，这是自2018年第(dì)三(sān)季度以来的最高水平。Vortexa高级分析师(shī)阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开(kāi)始瞄准涉嫌运载伊朗原油的(de)个别(bié)油轮，但(dàn)迄今为止，对伊朗石油出口的影响“微乎其微”。过去一年，伊朗用(yòng)于运(yùn)输石(shí)油的船队规模增长了五分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独(dú)立能源专家兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市场基本面没有影响。市场一直担心伊朗可能关闭霍尔木兹海 峡，这(zhè)是波斯湾(wān)和阿曼湾之间的一条(tiáo)海上通道，被认为是世界上最重(zhòng)要的石油过境咽喉。但伊朗不能关闭霍尔木兹海峡，这也不符合(hé)自身利益。

基本面利好也有所降温 。瓦尔加对第一财经表示(shì)，需(xū)求释放(fàng)预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期贴水正在持续萎缩。随着(zhe)炼油厂降低利用(yòng)率，主要产品库存下降，而原油(yóu)库存增加。然而，炼油厂供应的精炼产品一(yī)直低于(yú)每天2000万(wàn)桶，这暗示着国(guó)内需求(qiú)疲软。

另一方面，美联储(chǔ)降息推迟后，美元强势
也将对原油形成(chéng)压力。瓦尔加分析(xī)称(chēng)，由于劳动(dòng)力市场(chǎng)和零售销售都很强劲，加上汽(qì)油价格和住房成本，美国经济仍然相对火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一帆风顺，难怪美联储官员强调需要更多证据才能(néng)下调利率。他告诉(sù)第一财经，在(zài)没有实际供应/生产(chǎn)问题的情况下，原油短(duǎn)期(qī)内已经不具备挑战年内高点的能(néng)力。

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