继续为有效融资需求营造积极宏观政策环境

证券时报记者孙璐璐

资(zī)金空转的成因是复杂的，如果简单归咎于企业追(zhuī)逐套(tào)利、银行为了完成考核任务违反商业规律和监管(guǎn)规定，则仅止于浅层原因(yīn)的探(tàn)究。

尽管有些企业的确(què)存在利用资金成本和收益“倒挂”赚取(qǔ)利差，但亦(yì)有不少企业只是通过压缩负债、存款(kuǎn)定期化等方式实现利息(xī)净收入，这与低贷高存主动赚取额(é)外利息收(shōu)入有吉林：将用2—3年时间推动省属国有企业资产增长50%(yǒu)着本质不同。然而，这些行为的背后，虽有资金环(huán)境宽松、银行(xíng)吸存放(fàng)贷任务重等诱因助推，但根本原因还在于企业投(tóu)资收益下降、预期减弱等导致的(de)有效融资需求偏(piān)弱，这是经济(jì)转型(xíng)带来的“阵痛”。

人民银行在(zài)近日国新办发布会上提出，中国的经济更为“轻型化”。从金融资源为实体经济服务(wù)的模式变迁角度看，如果说过去的经济增长模式离不开(kāi)债务(wù)驱动，那(nà)么未来轻型化的经济模式就需要更多(duō)依靠股权驱动；间接融资与直接融资的(de)比例需要更(gèng)加(jiā)均衡(héng)，才与科技创新驱动经济发展的模(mó)式更为适配。

对银行(xíng)和企业等微(wēi)观主体而言，经济转型过程中行业“大洗牌”不可(kě)避免。银行靠规模(mó)扩张提升盈利水平的日子(zi)愈发难以维持，甚至盈(yíng)利能力会被规模“反噬”，调整资产结构、向精(jīng)益化管理要效(xiào)益日益重要。企业则面临(lín)着在“低垂的果实摘(zhāi)完”后(hòu)，通过寻找新的商业机(jī)会、技术升(shēng)级等(děng)方式实现破局突围的挑战。

微观主体的这(zhè)些转型皆非易事，在企业为生存而(ér)奋斗的时候，宏观政策能做(zuò)的还有很多。尽管存在资金空(kōng)转，但在有(yǒu)效融资需(xū)求不足的大背景下，避(bì)免资金沉淀(diàn)空转并不能靠抬高(gāo)利率来(lái)解决，相反，需(xū)要继续维持低利率环(huán)境，有必要(yào)时甚至要继续引导(dǎo)利率下行，为有效融(róng)资需求提供适宜的资(zī)金(jīn)环境。

金融政策方面，则需要在保障金融机构市(shì)场化、商业可持续经营的大前提下，以(yǐ)正向(xiàng)引导激(jī)励(lì)的方式，鼓励金融资源更多(duō)流向经济转型所需要的领域，避免(miǎn)金融机构为完成所谓的考核任(rèn)务而扭曲资金配(pèi)置。

财政政策同样可(kě)以发挥更(gèng)为有效的作用，在低通胀水平的当下实施更积极有为(wèi)的(de)调控，将更多财政资源用来改善民生(shēng)和社会福祉，减轻居民和企业的后顾之忧，抓紧谋划实施新一轮财税体制改革，以调控和改革双轮驱动，助力经济转型发展。

证券时报记者孙璐璐

资(zī)金(jīn)空转的成因是复杂的，如果简单归咎于企(qǐ)业追逐套(tào)利(lì)、银行(xíng)为了完成考核任务违反商业规律和监(jiān)管(guǎn)规定，则仅止于浅层原因的(de)探究。

尽管有些企(qǐ)业的确存在利用资(zī)金成(chéng)本和收益(yì)“倒挂”赚(zhuàn)取利差，但亦有(yǒu)不少企业只是通(tōng)过(guò)压缩负(fù)债(zhài)、存款定期化等方式实现(xiàn)利息净收入，这(zhè)与(yǔ)低贷高存主动赚取(qǔ)额外利息收(shōu)入有着本质不同。然而，这些行为的背后，虽有资金环境宽松、银行吸存放贷任务重等诱(yòu)因助推，但根本(běn)原因还在于企业投资收益(yì)下降、预期减弱等导致的有效融资(zī)需求偏弱(ruò)，这是经济转型带来的“阵痛”。

人民银行(xíng)在(zài)近日国新办发布会上提(tí)出，中国的经济更为“轻型化”。从金融(róng)资源为实(shí)体经济服务的模式变迁角(jiǎo)度看，如(rú)果说过去的经济增长模式离不(bù)开债(zhài)务驱动(dòng)，那么未来轻型化的经济(jì)模式(shì)就需要更多依靠(kào)股权驱动；间接融资与直接融资的比例需要更加均衡，才与科技(jì)创新驱动经济发展(zhǎn)的模式更为适配。

对银行和企业等微观主体而言，经(jīng)济转型过程中行业“大(dà)洗牌”不可避免。银行靠(kào)规模扩张提升盈利水平的日(rì)子愈发难以维持，甚至盈利能力会(huì)被规模(mó)“反噬”，调整(zhěng)资(zī)产结构、向精益(yì)化(huà)管理要效益日益(yì)重要。企业则面临着在“低垂的(de)果实摘完”后，通(tōng)过(guò)寻(xún)找新(xīn)的商业机会、技术(shù)升级等方式实现破局突围的挑战(zhàn)。

微观主体的这些转(zhuǎn)型皆(jiē)非易事，在企业为生存而奋斗的时候，宏观政策能做的还(hái)有(yǒu)很多。尽管存在资(zī)金空转，但(dàn)在有效融资(zī)需求不足的大背景下，避免资金沉淀空转并不能靠抬高利率来解决，相反，需要继续(xù)维持低利率环境，有必要时甚至要继续引导利率下行，为有效融资(zī)需求提供(gōng)适宜的资金(jīn)环境。

金吉林：将用2—3年时间推动省属国有企业资产增长50%融政策(cè)方面，则需要在(zài)保障金融机构(gòu)市场化、商业可持续经营的大前(qián)提下(xià)，以(yǐ)正向引导激励的方式，鼓(gǔ)励金融资源更(gèng)多流(liú)向经济转型所需要(yào)的(de)领域，避免金融机构为完成所谓的考核任务而扭曲资金(jīn)配(pèi)置。

财政政策同样可以发挥更为有效的作用，在低通胀水平(píng)的当下实施更(gèng)积极(jí)有为的调控，将更多财政(zhèng)资源用来改善(shàn)民(mín)生和社会福祉，减轻居民和企业的后顾之忧，抓紧谋划(huà)实施新一(yī)轮财税体制改革，以调(diào)控和改(gǎi)革双轮驱(qū)动，助力经济(jì)转型(xíng)发展(zhǎn)。

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