银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等(děng)产品。

国际金价持续大涨使黄(huáng)金成为亮眼的(de)投资(zī)品，理财公司也加(jiā)入“掘金”行列。

第一(yī)财经记者注意到，多
家理财公司纷纷(fēn)布局(jú)黄金，多以债券资(zī)产打底，同时配置上海黄(huáng)金交(jiāo)易所的Au9999、黄金ETF、挂钩(gōu)黄金的场外(wài)期权等金融衍生(shēng)工具。业内人士认(rèn)为，理财公司推出与黄(huáng)金挂钩的理财产品，获取债券(quàn)市场的打底收益，在金价上涨时又能(néng)获得加持收益，但也存在一(yī)定的限制。金价年内走势坚挺，未来或易涨难跌。

银行理财花样布局黄金

4月(yuè)19日，国际金价一度攀上2400美元/盎(àng)司，在(zài)前期小(xiǎo)幅回调后，价格再度反弹。今(jīn)年以来金价累计涨(zhǎng)幅已达到15.96%，互动平台误导性陈述！暴涨200%牛股收警示函即将赶上2020年上半(bàn)年累(lèi)计17%的涨幅。

记者注意(yì)到，有不少理财公司纷纷推出与黄金挂钩的理财产品，招(zhāo)银理财(cái)、光大理(lǐ)财、兴银理财、平安理财
、北银理财等(děng)多家股份行(xíng)或城商行下属理财公(gōng)司率先布(bù)局。

招银理财旗下共有16款理(lǐ)财产品与黄(huáng)金挂钩，业绩比较标准上限多(duō)为3%左右，少数产(chǎn)品达到5%，多为封闭型，时间期限3个月到1年不等。以“招睿目标盈(yíng)稳(wěn)金
3号”为例，该款产品以黄金及量(liàng)化中性(xìng)等策略(lüè)为(wèi)主，产品业绩比较基准为(wèi)年化利(lì)率2.6%~4.5%。

另一款“招睿(ruì)焦点联(lián)动稳进黄金二元(yuán)看涨”系列(liè)的(de)理财产品，挂钩上海黄金交易所现货SGE黄金9999。平安理财发(fā)行(xíng)了一 款“新安鑫黄(huáng)金之(zhī)星1号六个月封(fēng)闭”的产品，业绩比较基准在2%~4%区间，产(chǎn)品也关联(lián)上海黄金交易所现货SGE黄金9999，内嵌结构为双向鲨(shā)鱼(yú)鳍，适合R2风险等级的投资者(zhě)。

北银理财较早(zǎo)推出“谋定止盈1号”理财产品，该产品为“固收+黄金”组合，在固定收益资产(chǎn)的基础上，配置(zhì)部分黄金。从底层资产披露情况来看，该产品(pǐn)以不低于80%的固定收益(yì)类资产获取打底票息收益，按(àn)照15%的中枢配置(zhì)挂钩(gōu)黄金的ETF基(jī)金等。

还有理财公司推出与黄金ETF、黄金基(jī)金挂(guà)钩(gōu)的黄金理财产(chǎn)品。兴银理财发(fā)行的“睿利兴成(chéng)金
辰6个月持有期1号”理财产品，主要投向债权类资产，同时配置一定比例的黄金资(zī)产(chǎn)，精选黄金ETF、黄金主题基金等(děng)标的。

此外，还(hái)有机构推(tuī)出与海外黄金资产挂钩的理财产品，如瑞银代客境外理财双赢票据，与SPDR黄金(jīn)信托挂钩，以及(jí)QDII贝莱德世界黄金基金等产品。

整体而言，理财机构推出的(de)与黄金挂钩的理(lǐ)财产品以稳健为主要特点，主要有两种类型(xíng)，一是“固收(shōu)+黄金”理财产品，以传统的
债券资产为(wèi)打底(dǐ)资产，获(huò)取较为(wèi)稳定的(de)票息收益，黄金资产占比在10%~20%区间，作为收(shōu)益加持。互动平台误导性陈述！暴涨200%牛股收警示函投资期限(xiàn)上，多在3个月~1年的区间，少数有3年，多为封闭式(shì)。

“近期银行理财公司(sī)频频发行与黄金挂钩的理财产品(pǐn)、结构性存(cún)款的原因，主
要是今年以来黄金价格(gé)屡创新高。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，金价迭创新高使得(dé)市场投资热情(qíng)较(jiào)高，更容易受到投资者关注。

接受记者采访的业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，理财产品挂钩黄金资产，具备相(xiāng)应的优(yōu)势(shì)。普益标准(zhǔn)研究(jiū)员(yuán)屈(qū)颖指(zhǐ)出，相较于(yú)直接购买实物黄金或参与黄金期货交易，挂钩黄金的理财产品投资门槛通常(cháng)较低，使得更多投资者能够参与其中。

不过，也(yě)有业(yè)内人士认为，与(yǔ)黄(huáng)金挂钩的(de)理财产品(pǐn)同时涉及多(duō)种资产(chǎn)，其最(zuì)终收益情况仍要看(kàn)组合资产的整体表现。同时，理财产品设(shè)置(zhì)的封闭式投资期限，可能影响投资者(zhě)赎回。

金(jīn)价易涨难跌

国际金价从年初2000美元/盎(àng)司(sī)上方，一路飙涨(zhǎng)至2400美元/盎司
后，高盛调高今年年底黄金价格的(de)预期至每盎司(sī)2700美元/盎司。这已是该机构年内第四次修改 黄金未来价(jià)格预(yù)期(qī)。

长期以来，国际金价的主要定价锚是美国(guó)国债实际利率和美元(yuán)指数，两者属
于此消彼长(zhǎng)的“跷跷板”关系，美元指数走强，金价则下跌；金(jīn)价走强，美元指数走低。“今年以来黄金价格持续走(zǒu)强(qiáng)，伴随着美元指数走强，原来的黄(huáng)金定价(jià)逻辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属投资(zī)顾问告诉记者。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，近期金(jīn)价的(de)走势再度证明，在(zài)目(mù)前全球宏观走势和地缘政治大环境下，不论(lùn)是增长不确定(dìng)性上升还是增长超预期(qī)，黄金(jīn)并未(wèi)受(shòu)到真实利(lì)率走高(gāo)的实际影(yǐng)响。她(tā)指出(chū)，真实(shí)利率处于历史高位，而和真实利率水平(píng)往往
负相关的黄金价格，在真(zhēn)实利(lì)率从-1%以下一路(lù)上升到+2%以上的过程中没有(yǒu)受到影(yǐng)响，目前至少(shǎo)已(yǐ)经不再面临“逆风”。

各国央行增持黄(huáng)金(jīn)储(chǔ)备被业内(nèi)人士认为是(shì)另一大致使黄金价(jià)格坚挺的因素。据银河证券给出的数据，2023年全球(qiú)央行增(zēng)持黄金(jīn)数量为(wèi)有史以来的第二高，仅略低于2022年(nián)。2024年1月(yuè)全球官(guān)方(fāng)黄金储备增加了39吨，是2023年12月的两倍以上，全球央行已经连续8个月实现黄金净增持。

“黄金上涨与各国央(yāng)行增持和市场零售购(gòu)入密切相关。”前述分析师称(chēng)，美元指 数、美债收益率走(zǒu)高的形(xíng)势下，黄金(jīn)仍未像以往那样上涨，说明市场对(duì)于美元和美债的安全
信任度降低。

中(zhōng)信建投 期货贵金属首席研究员王彦青(qīng)认(rèn)为(wèi)，长期来看，美国(guó)货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险(xiǎn)加大(dà)，各(gè)国央行正(zhèng)在持续增持黄金(jīn)，“黄金后市仍将易涨难跌”。

国盛证券有色金(jīn)属行(xíng)业分析(xī)师王琪(qí)在报告中指出，短(duǎn)期金价中枢保持向上弹性，市(shì)场等待美(měi)联储有更加确定的货币政策转向信号或实质性落地。中长期来看(kàn)，高利率环境不断延续或将(jiāng)放(fàng)大经济下行压力，黄金作为(wèi)非美元资产替代，在(zài)经济(jì)下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投互动平台误导性陈述！暴涨200%牛股收警示函机头寸在美联储宽松(sōng)不及预期(qī)，或降息时点后移(yí)时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联(lián)储降息空间(jiān)与避
险溢价(jià)双线逻辑。

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