柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全面扩容。2024年2月29日，中国人民银行(xíng)发布的《关于银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)柜台业务有关事项的通知(zhī)》（以下简称《通知(zhī)》）提(tí)到(dào)，从今年5月1日起(qǐ)，进一步扩大柜台债券(quàn)投资品种。随(suí)后，中国人民银(yín)行召开柜台债券业务座谈会，再次强调了柜(guì)台债券业务的重要意义。

在业内人士看来，推动柜台(tái)债券市场高(gāo)质量发(fā)展有利于拓宽居民投资渠(qú)道、优化融资结(jié)构，促进多层次债券市场发展。柜台债券市场扩容后，市场潜力和发展空间将(jiāng)大(dà)幅提升。

《证(zhèng)券日报》记者从多(duō)家(jiā)国有大行独家了(le)解到，为迎接(jiē)柜台债券业务发展新机遇，其已(yǐ)开(kāi)展多项相关筹备工作，有(yǒu)银(yín)行(xíng)在推(tuī)进内部制度(dù)办法(fǎ)更新修订，还有银行拟在(zài)5月份首个工作日增加报价债券品类和债(zhài)券供给规模等。

柜台债券投资(zī)品种扩大

推动多层次(cì)债券市场发展

截(jié)至2023年末，我国债券市场(chǎng)余额158万亿元，是(shì)全球第(dì)二大债券市场。目前，我国居民直接持有(yǒu)的政府债券规模较(jiào)小，与成熟债券(quàn)市场相(xiāng)比(bǐ)还有很大提升空间。

《通知(zhī)》进一步(bù)扩大了(le)柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便(biàn)利居民和(hé)其他机构投资(zī)者债券投资。其中明确(què)，已在银行(xíng)间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵(zūn)守投资者(zhě)适当性要求的前(qián)提下，可通过(guò)柜台投资交(jiāo)易；已在银行间债券市场开立账户的(de)投资者，可在(zài)柜台(tái)业务开办机构开立债券账(zhàng)户；获准进入银行间(jiān)债(zhài)券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管(guǎn)银行开立(lì)债券(quàn)账户。

在兴业银行首席经济(jì)学家鲁政委看来(lái)，通过优化柜台债券市场的相关规则，既有利于进一步吸引境(jìng)外机构(gòu)投资国内(nèi)债券市场，也有利于在境内稳步实践(jiàn)多级托(tuō)管制度，进而推(tuī)动我国多层次(cì)债(zhài)券市场高质量发展。

“柜台债券作为标(biāo)准化金(jīn)融产品，具(jù)有收(shōu)益(yì)稳定、资金安全(quán)、信息透明等比较优势。”招联首席(xí)研究员董希淼对《证券日报》记者表示，针对(duì)个人投资(zī)进一步(bù)优化相(xiāng)关机(jī)制安排，有(yǒu)利于更好(hǎo)地满足居民投资理(lǐ)财需求。

对商业银行而言，柜台债(zhài)券业务也是其落实普惠金融的重(zhòng)要途径之(zhī)一。

建设银行金融市场部相关(guān)负责人对《证(zhèng)券(quàn)日报》记者表示：“柜台债券市场是银行(xíng)间债(zhài)券市场向零售金融和普惠金融的延伸，加快发展(zhǎn)柜(guì)台债券业务，对于拓展优化(huà)投融资渠道(dào)，推进我国多层次债券市场发展，做好普惠金融‘大文章’具有重要意义。此次柜台债券市场在可交易品种和投资者准入方面均进行了扩容，将为不同类型柜台投资者在投资期限、投资规模、风险偏好等方面提(tí)供更为多样化的选择，进一步盘活银行间市场存量债券，激发柜台债券市场(chǎng)的投资交易活力。”

“柜(guì)台债(zhài)券市(shì)场扩容后，在(zài)现有个人和企业投资者基础上，预计会有越来越多的中小金融机(jī)构投资者及其管理的(de)非(fēi)法人产品通过柜台市场参与债券投(tóu)资(zī)交易，未来柜台债券(quàn)业务规模和客(kè)户持(chí)有规(guī)模将快速提升。”工(gōng)商银行金融市场部相关负责人在接受《证券日报》记者(zhě)采访时表示。

目前市场(chǎng)规模相对(duì)较小

潜力尚未充分(fēn)释放

柜台债券业(yè)务发展至今(jīn)已有20多年历程。2002年，记账式国债率(lǜ)先开展(zhǎn)商业(yè)银行(xíng)柜台债券业务。2014年，商业银(yín)行柜(guì)台债券业务品种范围进一(yī)步(bù)扩大，由(yóu)记账式(shì)国债扩大至国开行(xíng)金融债券、政策性(xìng)金融债券和中国铁(tiě)路总(zǒng)公司等政府支(zhī)持机构债券。

目前，全国(guó)有30家商业银(yín)行开(kāi)办了柜台债券(quàn)业务，投资者可(kě)通(tōng)过柜(guì)台业务开办机(jī)构的营业网点或电子渠道申请开立柜(guì)台债券账户，柜台业务开办机构提供债券报(bào)价交易(yì)、登记托管、结算清(qīng)算和债券查询等服(fú)务。

从当前商业银(yín)行的实践来看，各家银行的做法及发力点各有侧重(zhòng)。据工商(shāng)银行金融市场部相关负责人介绍，按照财政(zhèng)部部署，该行成(chéng)功实现柜台地方政府债券的首批试点和全面(miàn)推广。截至目前，已成功参与全部发行人、所有(yǒu)批次(cì)柜台地方债的发行分销。同时，聚(jù)焦区域协调发展、乡村振兴与“双碳”等重点领域(yù)与重大(dà)战略决策部署，成功组织发售多(duō)期柜台专题金融债券和特别国债。

“建设银行作为柜台(tái)债券市场的首批做市商，多年来始终坚持服务好广大柜台客户(hù)的投(tóu)资交易需求。”建设银行金融市场部(bù)相(xiāng)关负责人介绍，该(gāi)行交易系统便捷，在柜面、手机银行、网银等(děng)传统渠道之外，还打造了互联交易平台(tái)柜难忘小学生活诗台交易渠道，提升客户交(jiāo)易体验。

在(zài)中信证(zhèng)券首席(xí)经济学家明明(míng)看来，尽管柜台债券业务已有20多年的发展历史，但当前发展还面临一些问题，包括投资(zī)品种不够丰富、期限结构相对单(dān)一、收益率相对偏低(dī)等。此(cǐ)外，柜(guì)台债券市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放(fàng)，且实际业务主要集中在头部银行，市场参与度和市场渗透率(lǜ)还有待提高。

“从国(guó)内外(wài)柜台债(zhài)券业务发展实践来看，我国债券业(yè)务柜台分销发(fā)行规模和(hé)托管余额较低，柜(guì)台债券业务适用场景较少，面临(lín)资(zī)产池较小、投资(zī)者群体有限等不足。”董希淼建议，下一步，应(yīng)继续(xù)完善制度安排，通过市场开放、产品优化，吸(xī)引(yǐn)更多投资者参与(yǔ)柜台债券业务。应建(jiàn)立(lì)激励相容机制，完善柜台债(zhài)券市场化定价机制(zhì)。

发展空间广阔

商业银行(xíng)积极部署

今年3月份(fèn)，中国人民银(yín)行召开(kāi)柜台(tái)债券业务座谈会时指出，柜台债(zhài)券业务(wù)发(fā)展空间大，是一项长期(qī)的系(xì)统性工作，希(xī)望各(gè)家机构(gòu)密(mì)切配合，完善柜台债券(quàn)业务规(guī)则，做好柜台债券交易、托管(guǎn)、结算、做市等系统建设和内部协同，加快形成(chéng)市场(chǎng)效应。

鲁政委表示(shì)，随(suí)着理财刚性兑付被打破、存款利率逐步下行，未来通(tōng)过银行柜台售卖的国债、地方债、政金债等将成为具备较高(gāo)收益率、较小(xiǎo)收益波动的投(tóu)资选择。

柜台债券业务涉及多个业务(wù)条线(xiàn)，对(duì)于商业银(yín)行而言既是机遇也是挑战。

《证券日报》记者从中(zhōng)国银行获悉，该行拟于5月份首个工作日向金融机构发售柜台信用债，向适(shì)当的对公客户发售部分高评级信用债，并增(zēng)加报价(jià)债券品类和债(zhài)券供给(gěi)规模。同时，中国银行也将通(tōng)过各(gè)渠道以丰富(fù)的形式做好柜台债券业务(wù)的投(tóu)资者教育工作，提(tí)高投资者对柜台债券业(yè)务(wù)的认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜台债难忘小学生活诗券(quàn)业务发展(zhǎn)新机遇，建设银行金融市场部相关负责人告诉记者，该行已对柜台服务进行全(quán)面升级。稳步拓展信用类债券品种，为(wèi)柜台投资者提供(gōng)与其风险偏好及(jí)风险承受能力相匹配的债券；深度(dù)优化柜台(tái)债交(jiāo)易(yì)体验，进一步(bù)提升报价质量(liàng)，优化互联(lián)交易平台柜台(tái)交易功能，激(jī)发柜台债交易(yì)活跃度；扎(zhā)实推进风险(xiǎn)防范和(hé)内控管理，做好投资者适当性管理和风险揭示工作，通过内控(kòng)流程梳(shū)理及系统建设筑牢风险防线。下一步，建设(shè)银行将(jiāng)继续挖潜柜台客(kè)户资源，加大系统升级(jí)改造力度(dù)，不断丰(fēng)富报价债券类(lèi)型(xíng)和数量(liàng)，适时(shí)通(tōng)过(guò)柜台开展债券回购交易。

“工商银行全力落实主管部门工作部署，做好(hǎo)相关业务准备(bèi)工作，包括推进(jìn)内部制度办法更新修订等工作，进一步加强投资者权益保(bǎo)护(hù)和投资者适当性管(guǎn)理(lǐ)。”工商银(yín)行金融市场部相(xiāng)关负责人表示，下一步，将不(bù)断提高服务新发展格局、推动债券市场高质量发展的能力和水平，从增量、扩面、提质和降本等方(fāng)面持续推动柜台债券业务发展(zhǎn)。一是拓展柜(guì)台债券业务服务，满足多元(yuán)化差异化投资需求；二是增强(qiáng)产品服务(wù)供(gōng)给力度，提升服务可得性(xìng)；三是协同(tóng)加(jiā)大(dà)市场培育力度，提(tí)升服务质效(xiào)；四(sì)是精准发力践行普惠(huì)政策，降低服务获取成本。

明明表示，商(shāng)业银行需要密切关注市场(chǎng)动态和监管政策的变化，灵活(huó)调整业务策略，以适应市场发展和(hé)投资者需求的变化(huà)。

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