连续三年下台阶！这类产品怎么办

受权益市(shì)场震荡、赚钱(qián)效应不佳等因素影响，作(zuò)为大类资产配置工具 的公(gōng)募(mù)FOF，规(guī)模连续三(sān)年下台阶。截至2024年一季度末，该类基金规模为1469亿元，相(xiāng)比2021年规模(mó)高点萎(wēi)缩(suō)超(chāo)700亿元。

受访机构和人士表示(shì)，将在投资端、产品端、投资(zī)需求匹配和投(tóu)资者教育等方面发力，不断提升投(tóu)资管(guǎn)理水平和投(tóu)资者持有体(tǐ)验。尤其在养老FOF领域(yù)，将更加突出养老FOF长期投资(zī)定位，做好专业化投资和服务，为公募FOF发展打造良好的市场生态。

公募FOF规模1469亿元

从高点萎缩33%

Wind数据显示，截(jié)至2024年一季度末，公募FOF最新规模为1469亿元，已经连续三年下台阶(jiē)。从2021年的(de)规模高点2202亿元，到目前缩水
733亿元，萎缩幅度达33.3%。

从龙头(tóu)产品看，目前全市场百亿元(yuán)体(tǐ)量的FOF已(yǐ)经消失，规(guī)模最大的交银(yín)安(ān)享(xiǎng)稳健养老一年，规模为58.51亿元，兴证全(quán)球优选平衡三个
月规模超过40亿元。另外，兴证全球积极配置三(sān)年
封(fēng)闭运作、交银招享一年持有(yǒu)最新规(guī)模都超过(guò)30亿元。

交银基金多元资产团队表示，公(gōng)募FOF规模持续下滑是多方面原因导致的：首先(xiān)，从市场环境看，权益市场的(de)大幅波动和持续震荡回调(diào)导(dǎo)致投资者风险偏好不断下(xià)行，含(hán)权公(gōng)募 FOF的市场参(cān)与
度较弱(ruò)；其(qí)次(cì)，产品方面，公募(mù)FOF可投资产范围相对有限，且该类产品常设有(yǒu)一定(dìng)持有期；最 后，公募FOF作(zuò)为一种相对较新的投(tóu)资工(gōng)具，在国内的发展历程尚短，市(shì)场仍需时间来理解、接受FOF的长期配置价值。

兴证全球基金(jīn)也(yě)表示，穿(chuān)透来看，当(dāng)前(qián)国内FOF产(chǎn)品投资主要以(yǐ)A股股票和国内债券为主，近年来市场波动(dòng)，部分产品出现一(yī)定亏损，影响了部分投(tóu)资者信心以及再投资意愿；另一(yī)方(fāng)面，国内FOF产品起步于2017年(nián)，在公募市场上相对年轻，仍需时间去帮助投(tóu)资者理解FOF产品及其(qí)长期配置价值(zhí)。

华南某(mǒu)公募基金相关人士也认为(wèi)，一是从市场环境看，A股历史上从未经历过如此漫长的震荡下行(xíng)，2024年以来市场虽有回暖，整体市场热度还在修复中；二是从赚钱效应看，这(zhè)几年基金投资者体验不太(tài)好，这样(yàng)的负面情(qíng)绪(xù)会体现在(zài)基金产品的销售和规模上；三是(shì)FOF通常面临风格标签不够鲜明的特(tè)点，论锐度(dù)不及股(gǔ)票型基金，论稳健(jiàn)又不及(jí)债券(quàn)型基金，投资风险收益的标签相对模糊。

从整(zhěng)体(tǐ)业绩看(kàn)，Wind数据显示，截至4月24日，剔除成立时间不足1年(nián)的FOF产品，目前公募FOF成立以来平均年化回报为-2.96%，负收益基金255只，占比为64%。

多举措提升FOF产品吸引力

业绩告负、规模缩水、新发困(kùn)难，是公募FOF当 前(qián)面临的市场(chǎng)考验。为(wèi)提升公募FOF产(chǎn)品吸引力，受访机构表示，将从投资端、产(chǎn)品(pǐn)端、投资(zī)需求匹配和投资(zī)者教育等方面发力，提升该类产品的竞争力。

兴证(zhèng)全球基金表示，FOF的
发展最重(zhòng)要(yào)的是提升核心投研能(néng)力；其次是提高产(chǎn)品服务能力，增加和完善(shàn)创新
型(xíng)产品布局(jú)，以满足不同客户(hù)FOF投(tóu)资需求；最后，针对FOF产品的普及，还需要在投(tóu)资者教育陪伴方面加大力度，提升质量。

交银基金(jī北交所错位发展空间大 市场价值进一步凸显n)多元资产(chǎn)团队也表示，首先，从投资端角度，公募FOF投研团队应专注于产品业绩的强化(huà)与(yǔ)风控能力的提升
。其次(cì)，积极推进创新产品设计(jì)，开发更具灵(líng)活(huó)性和吸引力的FOF产品。最后，加强与投(tóu)资者的沟通和交流，提高投资者对产品(pǐn)特性(xìng)及长期价值的理解，培育一个更健康、更透明、更具互动性(xìng)的(de)投资生态。

上述华南公募基金相关人士也认为，一个产品品(pǐn)类是否能发展(zhǎn)起来，关键因素是产品本身的风(fēng)险收益(yì)特征，是否(fǒu)能(néng)与需求(qiú)比较明确的投资者实(shí)现精准匹(pǐ)配。

在他
看来，A股投资者目前的结构实际上呈现出两极(jí)分化(huà)：或者倾向于(yú)高波动高收益，要求进攻的锐度，同时也愿意承担相应(yīng)的风险；或者(zhě)倾向于(yú)绝对收益策略，不 愿承担任何本金损失，同时对收益率又有一定的诉求。“从海外市(shì)场的经验来看，FOF可能更加适配那些(xiē)比较成熟，风险收益特征(zhēng)较(jiào)为均衡或者居中的投资者。”

养老FOF仍需积累长期投资业绩

作为公募FOF的重(zhòng)要组成部分，养老FOF近年(nián)来不断发展。受访机构表示，未来将明(míng)确养老(lǎo)FOF的长期投资定位，积(jī)累长期投资业绩，通过专业化投(tóu)资和(hé)服务
，不断彰显公(gōng)募基金的养(yǎng)老投资(zī)优势。

交银基金多元资(zī)产团(tuán)队表(biǎo)示(shì)，养老FOF整体上权益仓位相对较高，近年(nián)来面临的挑战较大。为了在竞争中获得优势，养老FOF产品需要不断创(chuàng)新以满(mǎn)足投资者的多样化需求，并强化产品业(yè)绩和服务质量以提升投资(zī)者持(chí)有(yǒu)体验，逐渐提升投资者(zhě)对包括公募养老FOF在内的养老金融产(chǎn)品的认知和接受(shòu)度。

该机构认(rèn)为，首(shǒu)先(xiān)，要(yào)明确养老FOF的(de)长期投资定位，为满足(zú)全(quán)生命周期(qī)的养老需求提供更多定制化产品与服务。其次，不断提升养老投资的专业性(xìng)，提供(gōng)更加专(zhuān)业的养老投资解决方案(àn)，并根据市(shì)场反馈优化产品设计，增强风险收益比。此外，通过(guò)多种手段与投 资(zī)者进(jìn)行更(gèng)有效的沟通，了解养(yǎng)老北交所错位发展空间大 市场价值进一步凸显FOF的长期价值和优(yōu)势，为投资者提供(gōng)一站式养老投资体验。“公募(mù)基金还(hái)可以(yǐ)与银行、保(bǎo)险公司等金融(róng)机构探索 合作模式，共(gòng)同开发养老金融(róng)产品，实现(xiàn)资源共享和互利共
赢。”

上述华南公募基(jī)金相关人士也认为，养老FOF的发展(zhǎn)困境(jìng)和产品本身(shēn)的(de)表现相关，也与税优力度以及其他政策性安排有关。对(duì)于公募基金公(gōng)司来说，一(yī)方面需要沿着“风险等级”和“退休时间”两条线布(bù)局(jú)完(wán)善产品线，另一方面是积累长期业(yè)绩，只有周期足够长且做得足够好，才能体现出公募养老FOF相对银行和保险的差异(yì)化优势。

兴(xīng)证全球基金也表示，新“国九条”提出推动养老金等(děng)长期资金入市，在养老产品 的布局和发展上，公募基金公司需要把养老投资业务提升到一定的战(zhàn)略高度。

兴证全球基金认为，对(duì)于(yú)居(jū)民养老金来说，获得稳健的收益至关(guān)重(zhòng)要，养(yǎng)老业务对基金公司的投资管理北交所错位发展空间大 市场价值进一步凸显能力和风险(xiǎn)控制能力都提出(chū)了更高的要求(qiú)。其次，基金行业(yè)需要做好长(zhǎng)期准备，培育、深(shēn)耕(gēng)市场，加强投资者教育，培养老百姓对于养老(lǎo)投(tóu)资和公募基金特性的正确认知。最后，养老目标(biāo)基金更需要注 重持(chí)续营销，尤其适(shì)合定投。

“即使FOF这几年遇到挑战，FOF发展仍然具有较大潜力。”兴证全球基金相关人士表示，FOF被纳入个人养老金投资范围，同时养老目标基金存续时间长、缴费稳定持续、资
金具有长期投(tóu)资等属性，对资本市场健康发展意(yì)义重大。

编(biān)辑：舰长

审核：许闻

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