新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？ 洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题

近期，《国务院关于加强监管(guǎn)防范风险推动资本市场高质量(liàng)发展的(de)若干意见》（即新“国九条”）发布后引发市场强烈关注。

新“国(guó)九条”凸显了资本(běn)市场监管(guǎn)新理念(niàn)——“强本强基”和“严监严管”，进一步强调严厉打击各类违规减持、严肃查处操纵市场恶意做空、严肃整(zhěng)治财务造 假、资金占(zhàn)用等重点领域(yù)违法违规行为，以及强化上市公司信息披露和(hé)公司治理监管。

从上市公司法律风险与资本市场强监管的角度出发，如何解(jiě)读新“国九条”？中国资本市场法律风险的资深研究专(zhuān)家(jiā)、信达律师(shī)事务所高级合(hé)伙人(rén)洪灿此前一直长期观察A股上(shàng)市公司(sī)行政刑(xíng)事法律风险，日前，他接受证(zhèng)券时报(bào)记者采访时表(biǎo)示，上市(shì)公司要强化对法律(lǜ)、对市场、对风险的敬畏之心，尤其要高度关注刑(xíng)行交叉问题。

从严监(jiān)管的施政脉络(luò)一直(zhí)清晰，新(xīn)“国九条”将此(cǐ)推(tuī)向新(xīn)高度

早在2004年和2014年
，国务院就发布了《国务院(yuàn)关(guān)于推进资本市场改革开放和(hé)稳(wěn)定(dìng)发展的若 干(gàn)意见(jiàn)》和《国务
院关于进一步促进资本市场健(jiàn)康发展的若干意见(jiàn)》，如今时隔10年，生活美好的古诗国务(wù)院再(zài)次发布“国九条”直(zhí)指(zhǐ)当(dāng)下资本市场发展(zhǎn)症结，提出解决方案(àn)和发展思路，明确提出2035年(nián)资本市(shì)场发展目标，给未(wèi)来中国资本(běn)市场的发(fā)展描绘了一幅(fú)蓝图，也因此备(bèi)受市场关注。

相比(bǐ)于此前的两份文件，此次新“国九条”新在哪里？洪灿认为，原来的两次“国(guó)九条”强(qiáng)调的重心是发展(zhǎn)，新“国九条”的重心在强监管。体现在：一是旗帜鲜明地在(zài)文(wén)件名称(chēng)中突(tū)出(chū)强调监管。新“国九条(tiáo)”在(zài)《国务(wù)院关于加强监管防范(fàn)风险推动资本市场高质量发展的若干意见》的文件名中，旗帜鲜明(míng)地把“加强监管”作为高(gāo)质量发展的必由之路，强调通过“加强监管防范风险”以达到(dào)“推(tuī)动资本市场(chǎng生活美好的古诗)高质量发展”的
目的(de)，将监管摆在首要地位(wèi)。

二是(shì)在主文中(zhōng)全程强 调、全(quán)面强调(diào)从严监管。新“国九条”一共九(jiǔ)个部分，从严监管的(de)主基调贯穿始终，除了在文件名(míng)强调监管之外，更有四个部(bù)分(fēn)是在标题中强调监管，分别是“严(yán)格上市公司持续监管”“加大退市监管力(lì)度”“加强证券基金机构(gòu)监管
，推动行业回归本源、做优做强”“加强交易 监管，增强资本市场内在
稳定性”，用一半的篇幅重点阐述上市后持(chí)续(xù)监管以及交易、退市、机构各(gè)环节的监管政策(cè)。“新(xīn)‘国九条’如此强调资本(běn)市(shì)场的从严监管，可以说(shuō)是史无(wú)前例。”洪灿表示。

梳理过去
的政策(cè)文件，洪(hóng)灿认为(wèi)，从过(guò)去几年的监管路 径(jìng)来(lái)看，从严监管(guǎn)的(de)施政脉络一直非常清晰，从严监管、规范市场的主基调一直在稳步推进。2019年《关于 办理操(cāo)纵证券、期货(huò)市场(chǎng)刑事案件适用法律若干问题的解释》施(shī)行，2020年新《证券法(fǎ)》施行，2021年《刑法修正案（十一）》大幅提(tí)高了证券期货犯罪的刑事惩戒力度，2021年，中办、国办(bàn)印发《关(guān)于依法从严打(dǎ)击证券(quàn)违法活(huó)动的意见》。如今新“国九条(tiáo)”发(fā)布，更是把“加强(qiáng)监管”放在首要位置。

“我国资本市场发展到(dào)现阶段，已经是全球第二大市场，市场发展的中心(xīn)任(rèn)务从做(zuò)大变为做强，从追求数量、速度，到现阶段的强调公平、规范，这是事物发展的必然要求。要达到高质量发 展，必须(xū)加强监管。”洪灿表示，可以预(yù)见(jiàn)，接下(xià)来证监(jiān)会将在(zài)已发布的监(jiān)管(guǎn)制度规(guī)则(zé)基础上，围(wéi)绕新“国(guó)九条(tiáo)”出(chū)台更多(duō)的新的配(pèi)套监管(guǎn)举措。

上市公司(sī)要高度重视刑(xíng)行(xíng)交叉(chā)领域的法律风险转化

今年3月，信达律师事务所发(fā)布了《2023年度A股上市公司行政刑事法(fǎ)律 风(fēng)险观察报告》，指出了2023年度前四大证券行政违法行为，分别为信息披露违(wéi)法违规、内幕交易或泄(xiè)露内幕信(xìn)息、证券从业人员违规参与股票交易(yì)、操纵证券市场。洪灿(càn)认为(wèi)，此次新“国九(jiǔ)条”对资本(běn)市场(chǎng)的(de)从严监管，正是回应(yīng)了长期以来(lái)上市公司存在(zài)的这四个法律风险。比如，新“国九条”重(zhòng)点强调“防假打假”、打击“以(yǐ)市值管理为名的操纵市场、内幕交 易”、“严厉(lì)打击财务造假、操纵市(shì)场等恶意规避(bì)退市的违法行为”、“建立健全从业人员(yuán)分(fēn)类(lèi)名单制 度和执业声誉(yù)管理机制”，这对上市公司实控(kòng)人和(hé)董监高、证券基金(jīn)从(cóng)业人员、投资者均提出了更高要求。

随(suí)着新(xīn)“国九条”发布，上市公司该(gāi)如何加强合规与风(fēng)控？据洪灿介绍，从 2018年开(kāi)始，信达律师事 务(wù)所团队在业界率先关注中(zhōng)国上市(shì)公司的(de)法律风险（重点是行政、刑事、行刑交叉法律风(fēng)险），公开(kāi)出版(bǎn)了国内第一(yī)本上市公(gōng)司刑事法律风险蓝皮书，并且持续六年发(fā)布了二十一期上(shàng)市公司(sī)刑事行政法律风险(xiǎn)观(guān)察报告，首创“季(jì)报+年(nián)报”“行政+刑事”的法律(lǜ)风险观察模式(shì)，并在大量证券违(wéi)法犯罪案件的办理过程中积累了大(dà)量经验(yàn)。

根(gēn)据前述的观察研究和(hé)办
案实践，洪灿认(rèn)生活美好的古诗为，上市公司作为资本市场的重要参与主体要有敬畏之心，必须敬畏市场，敬畏法治，敬畏风险。在监管“长牙带(dài)刺”、有棱有角的新时代背(bèi)景下更要树(shù)立合规意识，加强合规体系的建设(shè)，对潜在的行政及刑事法律风险进行合规(guī)梳理和事前防范(fàn)。只有加强法律(lǜ)风险的事前识别、防范与事中控制，行稳致远，才能实现公司高质量发展，实现基业长 青。

同时，上市公司要高度关注刑行交叉问题。“随着刑法对于证券犯罪的追诉标准的大幅降低，在可以预计(jì)的将来，会有大量的行政违法案(àn)件要进入刑事追诉(sù)环节。我们作(zuò)为资本市(shì)场的法律服务
机构(gòu)，一直高度关注行刑交(jiāo)叉的问题，因(yīn)为(wèi)证券类(lèi)犯罪是典型的涉及双向移送的违法犯罪行为。”洪灿表示(shì)，过去那种认为对违法行为(wèi)进行行政处罚后就不会再有刑事责任，认为这属(shǔ)于“一事不再罚”的想(xiǎng)法(fǎ)，是(shì)非常有害的错误认(rèn)知，极可能付出(chū)沉重的代价。因此，上市公司及相关人员要高度重视刑 行交 叉领域的法律风险转化问题，及时化解法律风险，积极维护上市公司和资本市场的健康发展。

校(xiào)对：赵燕

未经允许不得转载：神马影视 生活美好的古诗