5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了p>

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