昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不平(píng)静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正(zhèng)带来重(zhòng)大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴(b中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ā)菲特(tè)：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格(gé)都认(rèn)为，中(zhōng)美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对两(liǎng)国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的(de)事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方(fāng)，他(tā)们可能在过(guò)去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种情(qíng)况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出(chū)，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现(xiàn)金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥suí)着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了(le)悲(bēi)观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司(sī)大部(bù)分业务的(de)收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令(lìng)人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，但他还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的(de)这五(wǔ)个下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资(zī)产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联(lián)储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一(yī)句话(huà)“现金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱(qián)令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没(méi)有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购买西(xī)方石油的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来(lái)不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股(gǔ)票(piào)，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在(zài)持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的(de)货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地(dì)位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了(le)些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但(dàn)美(měi)国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格(gé)局(jú)下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬(xún)至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研(yán)究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势(shì)，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部(bù)分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康(kāng)发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走(zǒu)多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下(xià)降幅度相当有限(xiàn)，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可(kě)以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来(lái)看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对(duì)猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前(qián)透支(zhī)将在6月前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注二次育(yù)肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端(duān)现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一(yī)定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望(wàng)在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压力(lì)最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带(dài)逐(zhú)步择机入(rù)场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在继(jì)续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议投资(zī)者在交易(yì)上可从(cóng)单(dān)边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲(sì)料(liào)养殖板块(kuài)集(jí)体估(gū)值下移带来的(de)系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥