财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(q过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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