昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大会的(de)问答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛de)宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中国发生(shēng)冲突是(shì)很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要(yào)判(pàn)断，如果没有对(duì)方(fāng)回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的(de)事业，在今年报告(gào)的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以(yǐ)来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得(dé)商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人(rén)对(duì)于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下子(zi)那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能(néng)已经结(jié)束(shù)”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)了(le)价值132亿(yì)美(měi)元的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期的(de)估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的(de)现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的(de)收益今年将(jiāng)下(xià)降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还(hái)补充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他(tā)想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来解决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么(me)多(duō)石油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事(shì)情，建了很(hěn)多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货(huò)币是(shì)全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到(dào)日本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策(cè)时说，日本用(yòng)日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策(cè)，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝聚力的(de)社会(huì)，但(dàn)美国不应该(gāi)效(xiào)仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据国(guó)家发(fā)展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根(gēn)据《完(wán)善(shàn)政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节(jié)机(jī)制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大(dà)起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日(rì)报(bào)记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加(jiā)月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价(jià)格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产能(néng)将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作(zuò)出(chū)反(fǎn)应走多(duō)。从(cóng)收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过(guò)后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据(jù)国家(jiā)统计(jì)局最(zuì)新数据(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛jù)，截至今年一(yī)季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续(xù)回(huí)调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去(qù)年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪环(huán)比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应压力最大的(de)时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续往上修(xiū)复的(de)空间(jiān)。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛