A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少;'>结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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