财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(j音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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