5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了该板块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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