5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的低估小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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