财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuà中国有几个党派，中国有几个党派组织ng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特中国有几个党派，中国有几个党派组织估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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