一度被称(chēng)为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基(jī)金中占据主流，存量产品(pǐn)也(yě)超过(guò)了机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在(zài)基金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪效率(lǜ)较高等背(bèi)景下(xià)，国内资本市场正在经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于投资者分散(sàn)风险，提高市场交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投(tóu)资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月13日，今年(nián)新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前(qián)一周(zhōu)披露(lù)的个(gè)人投资者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投(tóu)资(zī)者俨然成为(wèi)新(xīn)发权益(yì)ETF的(de)主力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机构(gòu)投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后(hòu)春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越(yuè)来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰基(jī)金(jīn)也分析(xī)，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者情绪比较积极，新发(fā)产品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由股民转化而来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概率更(gèng)高，相(xiāng)对于个股(gǔ)来说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾向于交易(yì)新(xīn)上市的ETF，而机构投资(zī)者对(duì)于时间成本的(de)把(bǎ)控较严(yán)格，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比(bǐ)呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据(jù)看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机(jī)构(gòu)资金，股(gǔ)票(piào)ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个(gè)人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍(réng)在扩张态(tài)势(shì)中(zhōng)，个人(rén)投资者在行业(yè)或主题ETF产品(pǐn)中占比下(xià)降，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更(gèng)代表了机构投(tóu)资者(zhě)对行业或(huò)主题ETF的认可度也(yě)在(zài)不(bù)断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的(de)过程(chéng)中，我们发现大部(bù)分投资者都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品(pǐn)作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置(zhì)中的(de)一个重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于(yú)近年来行业(yè)轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业(yè)和主题异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空(kōng)间又大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也(yě)表示，近五年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来了A股(gǔ)市场的大幅(fú)发展，个人(rén)投(tóu)资者入市规模激增，而在经(jīng)历(lì)了多种行情风(fēng)格的(de)锤炼(liàn)后，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度(dù)有了更清(qīng)晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准(zhǔn)的(de)步伐；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮动较快(kuài)，新的投资领域带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明度(dù)较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基(jī)煜研究(jiū)分(fēn)析，一是随(suí)着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越来越深入，近几年(nián)可(kě)以看到更多(duō)投(tóu)资者会(huì)基(jī)于大(dà)势选择宽基投资工具；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消费、新能(néng)源、医药(yào)等(děng)，因此行业(yè)主题基金(jīn)ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提(tí)升(shēng)交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占比的(de)抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长43％；年平(píng)均(jūn)换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士(shì)表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比超(chāo)过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个(gè)人投资(zī)者大都由股民(mín)转化而来(lái)，个人投(tóu)资奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉且相(xiāng)比个股可以更好(hǎo)地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交(jiāo)易(yì)的(de)参与感(gǎn)，于(yú)是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的(de)风险更(gèng)分散波(bō)动(dòng)也(yě)更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资者奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可能交易频(pín)率更高，也(yě)更容易受到市场消息(xī)的影响，这对(duì)于(yú)我们(men)基金(jīn)管理人的持续(xù)运(yùn)营和投资(zī)者(zhě)陪伴(bàn)都提出了更高的要求。”国泰基金相关(guān)人(rén)士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活(huó)跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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